1.中國目前發(fā)展高度依賴高排放，所以，中國目前是高排放高發(fā)展。因為中國特有的供給結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、要素結(jié)構(gòu)，決定中國目前還處于粗放型，而非節(jié)約型發(fā)展模式。

2.中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以資源密集型，以制造業(yè)為主，能源結(jié)構(gòu)以煤為主，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以化石能源資產(chǎn)為主，導(dǎo)致中國“碳中和”的風(fēng)險壓力巨大。

3.我們認(rèn)為，中國的“碳中和?”需要碳市場。碳市場制度是解決碳排放外部性的有效經(jīng)濟手段。

4.碳市場是個配額市場，碳交易的規(guī)模，流動性，交易價格是否具備有效性、穩(wěn)定性，本質(zhì)上和碳市場是否具備總量控制，而且配額是否有拍賣，配額發(fā)放松緊有著密切的關(guān)系。

5.人們總是高估一個新技術(shù)新事物的短期影響力，而低估它的長期影響力。也許，碳市場就是這樣一個新技術(shù)、新事物。

01中國“碳中和”面臨的機遇和挑戰(zhàn)

根據(jù)著名的卡亞模型，一個國家的碳排放取決于人口數(shù)量、人均GDP、單位GDP能耗強度、單位能源碳排放強度。這又取決于兩類因素：一類因素和發(fā)展階段有關(guān)，包括產(chǎn)出和消費結(jié)構(gòu)，節(jié)能和減排與固碳技術(shù)水平等，另一類因素是能源稟賦和能源品貿(mào)易結(jié)構(gòu)，在其他條件相同的情況下，以化石能源為主的國家會比以非化石能源為主的國家產(chǎn)生更多的碳排放。從這個意義上說，中國“碳中和”面臨宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、能源轉(zhuǎn)型和金融轉(zhuǎn)型這三大挑戰(zhàn)。

首先，面臨宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型這樣的挑戰(zhàn)。

眾所周知，中國是世界上最大的發(fā)展中國家，是世界工廠。2020年，中國制造業(yè)占據(jù)了全球制造業(yè)產(chǎn)出的28%左右，中國固定資產(chǎn)投資在GDP中所占的比例超過40%。按照發(fā)展和排放的特點，可以將國際社會的減排分為幾個類型：

1.歐美等發(fā)達(dá)國家是低排放高發(fā)展。

2.非洲等大多數(shù)發(fā)展中國家是低排放低發(fā)展。

3.中國目前發(fā)展高度依賴高排放，所以，中國目前是高排放高發(fā)展。因為中國特有的供給結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、要素結(jié)構(gòu)，決定中國目前還處于粗放型，而非節(jié)約型發(fā)展模式。環(huán)境經(jīng)濟學(xué)有個著名的庫茲涅茲曲線，它主要闡述了環(huán)境污染和經(jīng)濟發(fā)展之間的相關(guān)性，一般而言，經(jīng)濟發(fā)展到一定階段之后才會出現(xiàn)“碳達(dá)峰”，中國氣候變化事務(wù)特使解振華主任早在2010年就說過，發(fā)達(dá)國家一般是在人均GDP3-4萬美元時才會達(dá)到“碳達(dá)峰”，或者實現(xiàn)庫茲涅茲曲線的拐點，而眾所周知，中國人均GDP去年剛剛突破1萬美元，如果按照年均GDP增長5%-6%來推算，到2030年，中國實現(xiàn)“碳達(dá)峰”時，中國人均GDP可能剛剛達(dá)到2萬美元左右。所以，即便如此，2萬美元距離發(fā)達(dá)國家“碳達(dá)峰”時的人均GDP3-4萬美元還有很大的差距，因此中國在實現(xiàn)碳中和的同時還要實現(xiàn)較快追趕式增長。但是理論上宏觀經(jīng)濟有一個保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)，防通脹的宏觀經(jīng)濟不可能三角，換句話說，你不可能同時實現(xiàn)這三個目標(biāo)，只能選擇其中兩個目標(biāo)。某種程度上講，碳中和本質(zhì)就是在“碳中和”背景下調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)實現(xiàn)綠色供給側(cè)改革，同時確保經(jīng)濟高速增長，那么就要犧牲物價穩(wěn)定，這意味著“碳中和”會給宏觀經(jīng)濟帶來物價上漲的潛在風(fēng)險，這也是我們?nèi)嗣胥y行原行長周小川在內(nèi)的一批經(jīng)濟學(xué)家所警示的，這就是中國“碳中和”面臨宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

第二，中國“碳中和”面臨能源轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

眾所周知，中國的能源結(jié)構(gòu)，富煤貧油少氣，現(xiàn)在是世界上最大的能源消耗國，2020年能耗折合標(biāo)準(zhǔn)煤將近50億噸，央行原行長周小川指出,碳排放將近100億噸，占全世界碳排放28%左右。我們的碳排放超過了“美國+歐盟+日本”三大經(jīng)濟體排放的總和，大約是美國的2倍，歐盟的3倍。中國氣候變化特使解振華主任近期指出，我國煤炭消費占比仍然超過50%，我國單位GDP能耗是世界平均水平的1.4倍，是發(fā)達(dá)國家的2.1倍，而我國單位能源碳排放強度是世界平均水平的1.3倍。

發(fā)達(dá)國家這樣的能源轉(zhuǎn)型一般是三個階段：首先是煤，然后過渡到石油天然氣，最后才過渡到風(fēng)電、光伏等新能源。而中國目前富煤貧油少氣的能源結(jié)構(gòu)，中國石油和天然氣對外依存度分別是73%、43%，這意味著我們能源轉(zhuǎn)型不可能依靠石油和天然氣，需要跨越式進入到新能源階段。但是關(guān)于新能源電力產(chǎn)業(yè)也有一個所謂的“不可能三角”，即低成本、清潔環(huán)保與安全穩(wěn)定之間，也就是成本，安全與環(huán)保之間只能選擇兩個目標(biāo)，不可能三者同時實現(xiàn)。所以，在現(xiàn)有的技術(shù)條件之下，中國的能源低碳轉(zhuǎn)型也同樣面臨巨大的挑戰(zhàn)。

第三，中國的金融結(jié)構(gòu)或者金融轉(zhuǎn)型也是在“碳中和”時代面臨著重大挑戰(zhàn)。

我們都知道，中國的金融結(jié)構(gòu)是以間接融資，也就是以銀行為主。它還是存在著兩個風(fēng)險：

其一是中國的證券市場、資本市場對于中國國民經(jīng)濟的發(fā)展作用相比于銀行還是有一定的差距。

其二是中國金融資產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計，2020年底我國金融業(yè)機構(gòu)總資產(chǎn)為353.19萬億元人民幣，其中，銀行業(yè)機構(gòu)總資產(chǎn)為319.74萬億元，證券業(yè)機構(gòu)總資產(chǎn)為10.15萬億元，保險業(yè)機構(gòu)總資產(chǎn)為23.3萬億元。

如果穿透這些巨量的金融資產(chǎn)，我們發(fā)現(xiàn)，它的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)有很大一部分比例都是化石能源資產(chǎn)，遠(yuǎn)高于世界的平均水平。根據(jù)美國著名學(xué)者杰里米·里夫金的研究，世界化石能源資產(chǎn)可能會在2025-2030年之間發(fā)生一次危機，也就是化石能源資產(chǎn)將會大幅度貶值縮水，特別是以煤炭為代表的資產(chǎn)，比如說煤電，未來的違約率可能會很高，導(dǎo)致金融體系資產(chǎn)風(fēng)險敞口很大，這就是中國金融資產(chǎn)在“碳中和”時代面臨的重大風(fēng)險。

綜上所述，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以資源密集型，以制造業(yè)為主，能源結(jié)構(gòu)以煤為主，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以化石能源資產(chǎn)為主，導(dǎo)致中國“碳中和”的風(fēng)險壓力巨大。

在此，我們可以專門比較一下中國和美國的發(fā)展，這是世界第二大經(jīng)濟體與世界第一大經(jīng)濟體的對標(biāo)，也是世界最大的發(fā)展中國家與世界最大的發(fā)達(dá)國家之間的對標(biāo)。2020年，中國GDP約為美國的70%，人口大約是美國的430%，能耗大約是美國的150%，碳排放大約是美國的200%，廣義貨幣發(fā)行量（M2）大約是美國的175%。這樣一組數(shù)字對比說明，中國的經(jīng)濟效率、能源效率、金融效率都有待提升，如果要如期實現(xiàn)“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)，可能我們的經(jīng)濟、能源、金融都要綠色轉(zhuǎn)型，這就是發(fā)展和減排的“兩難”。也就是中國當(dāng)前“碳中和”面臨的巨大挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，我們說中國“碳中和”的機遇也同樣是千載難逢。美國著名學(xué)者杰里米·里夫金說，目前是以風(fēng)光等新能源、信息技術(shù)、生物技術(shù)并發(fā)為代表的第三次工業(yè)革命。在這次革命中，中國的機會最大，為什么這么說呢？因為在能源供給側(cè)，中國目前已經(jīng)擁有世界最大的風(fēng)光新能源生產(chǎn)體系。2020年風(fēng)光裝機分別是2.81億千瓦、2.53億千瓦，合計5.34億千瓦。而且總書記已經(jīng)鄭重宣布，風(fēng)光裝機總量到2030年要達(dá)到12億千瓦，這也就意味著從現(xiàn)在開始，每年還需要增加6000多萬千瓦裝機，中國光伏產(chǎn)業(yè)具備全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，包括上游的硅片、中游的電池與電池板，下游的發(fā)電站都有巨大的優(yōu)勢。舉例說明，我們光伏的重要公司隆基股份市值已經(jīng)達(dá)到5000億，就是已經(jīng)超過神華公司了；

在傳輸側(cè)，中國有世界最先進，技術(shù)最成熟，居于世界領(lǐng)先地位的特高壓電網(wǎng)，特高壓電網(wǎng)的特點是長距離、大容量、低損耗；在能源消納側(cè)或者應(yīng)用側(cè)，我國的儲能與新能源汽車發(fā)展突飛猛進，據(jù)工信部肖部長宣布，我國新能源汽車總銷量連續(xù)6年穩(wěn)居世界第一，累計銷售超過500萬輛；國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦主任也認(rèn)為，中國在本次工業(yè)革命或者能源革命之中已經(jīng)具備了成本優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢與政策優(yōu)勢，中國新能源汽車發(fā)展大有可為。他還做了一個統(tǒng)計研究，據(jù)分析，美國、日本、歐盟每千人汽車保有量分別是845輛、423輛、575輛，而中國目前僅有173輛，假定未來我們要達(dá)到400輛，還有將近230多輛可以直接采用新能源汽車，而發(fā)達(dá)國家必須達(dá)到使用周期之后才能替換，也就是說它有沉默成本和重置成本，而我們提早轉(zhuǎn)型，成本就很低。

舉例汽車產(chǎn)業(yè)，根據(jù)去年11月份的一個統(tǒng)計，世界十大市值汽車公司，比亞迪已經(jīng)發(fā)展成為世界第四大市值的汽車公司，蔚來第六，上汽第十，十大市值汽車公司，中國已經(jīng)占據(jù)三席，當(dāng)然這是去年底的統(tǒng)計，這個數(shù)字都是變化的。在儲能方面，中國鋰電池電池產(chǎn)量世界第一，寧德時代穩(wěn)居世界首位，今年股市上把寧德時代稱為“寧王”，這個“寧王”的市值已經(jīng)達(dá)到1.2萬億，而且儲能還有類似規(guī)模效應(yīng)或者摩爾定律的萊特定律，也就是說當(dāng)某個產(chǎn)品產(chǎn)量翻一倍之后，它的成本可以下降15%以上。具體到儲能說，電動車每增加1倍，電池價格就能下降28%，據(jù)說到2025年，最遲到2030年全球電動車產(chǎn)量會從去年的200萬輛增加到4000萬輛，在電動車這個超級賽道上，中國突飛猛進，大有可為。

在綠色金融方面，我們國家擁有世界上最大規(guī)模的綠色信貸市場。去年底，本外幣綠色信貸規(guī)模將近12萬億，存量規(guī)模世界第一；綠色債券存量約8000億，居世界第二；中國還是世界最大的碳市場。今年7月開啟的全國電力碳市場交易配額將近40億噸，超過歐盟，已經(jīng)成為首位。我們可以分析一下，看交易量，從7月16日開市到7月底，統(tǒng)計這11個交易日，累計成交量將近600萬噸，成交額將近3億，平均價格50元/噸。這個價格大家可能沒有感覺，也就是全國碳市場50元的價格是試點碳市場價格的2倍以上，可以說我們?nèi)珖际袌鋈〉昧恕伴_門紅”的驕人業(yè)績。當(dāng)然，如何兼顧價格穩(wěn)定和持續(xù)流動性之間是個難題，如果我們能夠把碳市場做大做強，做到既有規(guī)模還有流動性，能夠讓它的價格反映真實的邊際減排成本，照這樣發(fā)展，金融市場就可以為我們中國碳中和解決大規(guī)模的低成本長期資金，中國就有可能抓住第三次工業(yè)革命的巨大的歷史性機遇，通過發(fā)展綠色技術(shù)，綠色產(chǎn)業(yè)，綠色金融，從過去的資源依賴走向技術(shù)依賴，從而實現(xiàn)長的技術(shù)生長周期。為什么我講需要一個大規(guī)模、低成本的長期資金，這對于技術(shù)創(chuàng)新至關(guān)重要。

關(guān)于中國“碳中和”的投資，清華大學(xué)與中金公司等很多機構(gòu)都分別測算，得出大致相近的結(jié)論，就是中國實現(xiàn)“碳中和”或者說要完成能源轉(zhuǎn)型需要差不多140萬億的投資。這140萬億投資，我們知道，必須需要一個長期的，低成本的大規(guī)模資金支持，三個要素：大規(guī)模、低成本、長期，有這樣的資金支持，它需要金融市場的支持。每一次工業(yè)革命的背后都離不開金融市場的支持。

我們回顧歷史，每次全球工業(yè)革命都開啟一輪技術(shù)長周期帶動的經(jīng)濟增長，大約持續(xù)60-100年，再次比較一下前兩次工業(yè)革命，每次工業(yè)革命都有一個特點，能源供給，能源消納，金融支持“三位一體”形成一個協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展模式。比如說能源供給，第一次工業(yè)革命是煤，第二次工業(yè)革命是油；傳輸通道，第一次工業(yè)革命是火車，第二次工業(yè)革命是石油管道與電網(wǎng)；能源消納，第一次工業(yè)革命包括火車、紡織等等，第二次工業(yè)革命是汽車；金融市場支持，第一次工業(yè)革命是銀行，第二次工業(yè)革命是銀行+資本市場；當(dāng)然，我們也可以總結(jié)為結(jié)算貨幣，第一次工業(yè)革命是英鎊，第二次工業(yè)革命是美元。

由此可知，第一次工業(yè)革命和第二次工業(yè)革命能源供給、產(chǎn)業(yè)消納和金融協(xié)同支持的創(chuàng)新、發(fā)展、協(xié)同的模式，第一次工業(yè)革命是煤+鐵路+銀行，第二次工業(yè)革命是石油+汽車+資本市場，我們可以探討采用風(fēng)光新能源+電動車+碳市場的協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展的模式，可以形成一個完美的閉環(huán)，加入這一輪技術(shù)長周期工業(yè)的革命大潮，以最低成本，最高效率地實現(xiàn)“碳達(dá)峰”與“碳中和”，從而抓住第三次工業(yè)革命這一千載難逢的歷史性機遇。

02中國碳市場的定價現(xiàn)狀與問題分析

如何才能抓住這個機遇呢？我們認(rèn)為，中國的“碳中和”需要碳市場。碳市場制度是解決碳排放外部性的有效經(jīng)濟手段。所謂外部性，簡單說就是內(nèi)部成本外部化，外部收益內(nèi)部化，這是個經(jīng)濟學(xué)術(shù)語。環(huán)境經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，解決環(huán)境污染這種所謂“公地悲劇”為代表的這種外部性問題需要借助于科斯定理，也就是當(dāng)交易成本為零的時候，無論初始產(chǎn)權(quán)如何分配，最終都能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置，當(dāng)然我們知道真實的社會里交易成本不可能為零，我們就有必要想方設(shè)法地降低交易成本，清晰地確定產(chǎn)權(quán)。

所以，經(jīng)濟學(xué)也認(rèn)為，資源優(yōu)化配置有兩個重要的條件，一是必要條件，即清晰的確權(quán)，二是充分條件，降低交易成本。碳市場就是遵循這樣的制度治理，它可以實現(xiàn)總量控制目標(biāo)下減排成本的最小化，換句話說它可以同時有利于經(jīng)濟高質(zhì)量增長，破解中國發(fā)展與減排的兩難問題，促進中國經(jīng)濟、能源與金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效工具。借助市場的力量推動“碳達(dá)峰”、“碳中和”，碳交易市場是個重要的選項，能低成本高效率地促進經(jīng)濟效能、能源效能和資金效率。

一方面，通過碳市場的激勵機制，鼓勵新能源產(chǎn)業(yè)或非化石能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，解決減排的正外部性問題；另一方面，通過碳市場的約束機制，抑制化石能源產(chǎn)業(yè)，解決碳排放的負(fù)外部性問題，也就是說碳交易市場最重要的兩個機制，一是激勵機制，增加非化石能源的收益，二是約束機制，提高化石能源的綜合成本，通過碳交易市場這樣的價格信號，反映碳排放的綜合社會成本，或者邊際減排成本，或者外部性成本。

中國碳市場自2005年起就開始參與國際碳市場，當(dāng)時作為《京都議定書》附件一國家的CDM市場，也就是清潔發(fā)展機制市場，從2013年開始，中國在京、津、滬、渝四大直轄市和廣東省、湖北省、深圳市以及后來的福建這八省市陸續(xù)開展區(qū)域碳交易試點，試點的區(qū)域、面積、人口總量、GDP總量都具有一定的代表性，試點地區(qū)的配額總量就是八個試點總量大約12億噸左右。從2013年到2021年6月，這8個試點配額總量超過12億噸，總共近3000家控排單位，大約1000家非履約機構(gòu)，1萬多名自然人參與了區(qū)域碳交易試點。截至到2021年6月，這八個試點八年累計成交4.8億噸，交易額114億，平均交易價格23.75元?；诖嘶A(chǔ)可以計算一下規(guī)模，八個碳交易試點換手率，累計成交量4.8億噸，配額總量12億，4.8億噸的是8年的，如果除以8是6000萬噸，這樣我們就能算出來，也就是說6000萬噸除以12億，中國平均換手率，過去碳交易換手率是5%左右。這樣我們下了一個基本的結(jié)論，中國的碳交易試點，是一個區(qū)域分割的市場，也是一個現(xiàn)貨市場。由于各種原因，我們過去七八年的中國試點碳交易市場總結(jié)起來的特點就是交易規(guī)模小，交易價格低，缺乏流動性，投融資功能弱，我們的換手率只有5%。所以，碳交易試點的價格發(fā)現(xiàn)功能和資源配置功能都有待完善。

碳交易市場最重要的功能就是為中國碳減排提供低成本、高效率的價格工具，同時也能夠為中國140萬億計的投資提供價格信號、引導(dǎo)功能、激勵機制、風(fēng)險應(yīng)對與穩(wěn)定預(yù)期。中國人民銀行原行長周小川行長說，碳市場最重要的作用是引導(dǎo)投資，通過跨多個聯(lián)動的項目和技術(shù)投資，逐漸改變未來的生產(chǎn)模式與消費模式，實現(xiàn)3060目標(biāo)的過程必然要依靠大量的投資，無論是發(fā)電、交通等行業(yè)的碳減排還是發(fā)展新科技，都需要新的投資，能否吸引這么多投資？這么多投資如何引導(dǎo)，激勵，不釀成大的虧空？，這么多投資不可能憑空實現(xiàn)，每項投資都需要導(dǎo)向，需要算帳，而算帳就需要有依據(jù)，就需要有個價格信號。毫無疑問，碳交易市場就可以為中國的百萬億計的“碳中和”投資提供一個價格信號，這就是我們剛才一再強調(diào)的。

第一次工業(yè)革命依靠的是銀行；第二次工業(yè)革命依靠的是資本市場；第三次工業(yè)革命，我們認(rèn)為，需要在銀行和資本市場的基礎(chǔ)上增加一個新型的金融市場或者類資本市場，那就是碳交易市場。

今年7月，中國碳交易市場千呼萬喚始出來，7月16日-7月30日11個交易日，交易量近600萬噸，成交額近3個億，平均價格50元/噸，我們作為碳交易市場的從業(yè)者對這個價格還是感覺很振奮的，因為這個價格是全國碳交易試點價格的2倍以上，中國京、津、滬、渝，加上廣東、湖北、深圳、福建這八個碳交易試點，從2003年到今年6月份總共交易量114億，4.8億噸，平均價格23.75元/噸。所以，我們對于全國碳交易市場50元的價格感覺還是非常高興的。因為它基本是我們目前節(jié)能減排的邊際成本，清華大學(xué)能源環(huán)境經(jīng)濟研究所的所長張希良教授認(rèn)為它取得了“開門紅”的驕人業(yè)績。接下來，如何兼顧價格穩(wěn)定與持續(xù)流動性，就是持續(xù)的交易量，這是個難題。

目前，碳交易市場就一個行業(yè)——電力行業(yè)，企業(yè)門檻必須是2013-2018年中任何一年的碳排放量超過2.6萬噸以上的發(fā)電企業(yè)，目前全國一共有2162家發(fā)電企業(yè)作為重點排放單位，碳市場的主管部門根據(jù)電廠的發(fā)電量及其對應(yīng)的基準(zhǔn)線為企業(yè)分配配額。

之前提到全國碳市場的交易量，一是全國碳市場上個月的交易量；二是八個試點過去七八年的交易量。目前，全國碳市場的配額大約是40億噸左右，根據(jù)中國碳交易試點過去七八年的交易量，換手率大約是5%，可以推算一下，中國全國碳市場的交易量，40億噸的總配額，如果按照5%的換手率來計算，那就是2億噸的交易量。如果平均是50元，總量便是100億，當(dāng)然，我們認(rèn)為，未來隨著市場規(guī)模的擴大，碳價格有可能在試點區(qū)域平均價格基礎(chǔ)之上實現(xiàn)大幅度的提高，市場規(guī)模有可能達(dá)到400億。我說的這個400億指的是當(dāng)碳價達(dá)到200元/噸的時候。

當(dāng)然，這只是一家之言，很多專家認(rèn)為，當(dāng)中國實現(xiàn)“碳達(dá)峰”的時候，中國碳交易價格有可能還是在100元/噸左右。如果是100元/噸，5%的換手率，那就是所謂2億噸，就是200億的交易量；如果是200元/噸價格，那就可能達(dá)到400億交易量。說到這里，我們對中國碳交易市場的配額有了一個初步的了解。目前碳市場的規(guī)模只有電力行業(yè)一個領(lǐng)域，大約40億噸配額，未來如果從一個電力行業(yè)發(fā)展到電力、石化、化工、造紙、建材、民航等八大行業(yè)，那配額可能超過70億噸。所以，我們假設(shè)換手率是5%，可以推測未來，比如“十四五”末期或“十五五”也就是2025-2030年之間，中國碳交易市場配額總量可能會達(dá)到70-80億噸，根據(jù)換手率，如果是5%，我們的交易規(guī)?？赡軙_(dá)到3.5-4億噸。

假設(shè)交易換手率5%。我們來判斷一下交易價格，有兩種觀點，一種是比較謹(jǐn)慎的，一種是比較樂觀的。

國際權(quán)威的環(huán)保組織美國環(huán)保協(xié)會EDF的謹(jǐn)慎預(yù)測，認(rèn)為今年碳交易價格大約50元/噸左右（人民幣），到2030年中國“碳達(dá)峰”時大約不到100元，93元；到“碳中和”時，也就是到2060年可能會達(dá)到不到200元/噸（人民幣），比如167元/噸。我認(rèn)為，EDF的觀點可能偏保守，偏謹(jǐn)慎。當(dāng)然，預(yù)測價格是非常危險的事情。大家都知道有效市場假說，市場價格是不可能判斷出來的，這是個非常復(fù)雜的問題。但是我們還是希望能夠做一個預(yù)判。

另外一個判斷，清華大學(xué)能源環(huán)境與經(jīng)濟研究所團隊張希良教授認(rèn)為，碳價格在“十四五”“十五五”期間，也就是說2021-2030年是8-10美元，差不多100元（人民幣），這對中國碳達(dá)峰時的價格，美國環(huán)保協(xié)會和清華大學(xué)能源經(jīng)濟研究所都預(yù)測的價格是100元左右（人民幣）。但清華方認(rèn)為2035年可能會達(dá)到25美元，2050年可能會達(dá)到115美元，也就是說超過600人民幣。2060年“碳中和”時可能會超過200-300美元/噸。我為什么拋出這兩種預(yù)測呢？希望大家自己做一個判斷預(yù)測，對未來的發(fā)展仁者見仁，智者見智，我們也沒法做出準(zhǔn)確的判斷。

在此，可以比較一下，當(dāng)今世界最大的碳交易市場，中國碳市場盡管配額規(guī)模40億，超過歐盟碳交易市場不到20億噸。但是流動性、價格、交易量，我們比歐盟碳市場還差得很遠(yuǎn)。歐盟碳交易市場去年交易量81億噸，這個交易量是配額總量的400%多。歐盟碳市場配額不到20億噸，歐盟碳市場的交易量占全球碳交易總量的約90%。歐盟碳市場去年的交易額2010億歐元，交易價格大約是24歐元。在此，我們可以做一個比較。

按照市場的交易量或流動性、換手率、交易活躍程度來對比，歐盟碳市場的換手率是400%，是中國8個試點碳交易市場換手率的80倍。過去我們2013-2021年6月份，8個碳交易市場的交易額114億，交易量4.8億噸，除以8，也就是每年6000萬噸，這樣就可以算出來，中國碳交易換手率大約5%。歐盟碳交易換手率是中國碳區(qū)域市場的80倍，這是算交易活躍程度或者換手率、流動性。如果按照價格對比，歐盟碳交易市場去年平均價格24歐元，而中國碳試點去年平均價格大約23.75元/人民幣，韓國碳市場價格50多美元，而歐盟碳市場價格50多歐元，當(dāng)然碳市場價格是浮動的。如果比較價格，中國碳交易市場價格和歐盟碳交易市場價格剛好抵上一個匯率，如果不考慮拍賣成本，歐盟目前的碳市場已經(jīng)到達(dá)第四階段，目前配額拍賣率超過75%。

歐盟度電碳價格大約是中國度電碳價格的10倍以上。剛才一再強調(diào)，碳市場的目的是通過資源配置，風(fēng)險管理，價格發(fā)現(xiàn)來引導(dǎo)稀缺的資源獲得更優(yōu)的配置。如果碳交易市場的規(guī)模、流動性、價格都不能夠科學(xué)地體現(xiàn)或者反映碳排放的邊際減排成本，綜合社會成本或者外部性成本，也就是說它無法形成公平、合理、科學(xué)有效的碳價格的話，碳市場的功能就會大大地減弱。

剛才我們比較了中國和歐盟碳交易市場的交易規(guī)模，交易價格，碳交易的流動性、換手率，可以客觀地說，中國碳交易市場需要進一步完善科學(xué)、合理、有效的價格形成機制，保持我們可能無法實現(xiàn)碳交易市場擔(dān)任第三次工業(yè)革命金融支持的重要歷史擔(dān)當(dāng)?shù)闹厝?。剛才我說了好幾次了，我認(rèn)為，重要的事情說三遍。第一次工業(yè)革命金融支持靠的是銀行，第二次工業(yè)革命金融市場靠的是資本市場。中國目前在新能源的供給，我們有最大的新能源體系，傳輸有特高壓電源，消納有電動車體系和儲能體系；但我們還是需要有一個能提供大規(guī)模、低成本的長期資金支持的金融市場。當(dāng)然，中國第三次工業(yè)革命的機遇，中國發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)絕對需要銀行與資本市場，但這是不夠的，還需要新型的資本市場和金融市場，那就是碳市場。但這個歷史擔(dān)當(dāng)要求中國碳市場的規(guī)模、價格、流動性都要達(dá)到科學(xué)、合理、有效的體系和機制。因此，我們認(rèn)為，中國碳市場責(zé)任重大。

03歐盟碳市場與北京碳市場

歐盟碳市場第一階段從2005-2007年，遭遇金融危機；第二階段從2008年-2012年；第三階段從2013-2020年。發(fā)現(xiàn)有個非常有意思的地方，2001年底-2017年大約七八年時間，歐盟碳交易市場價格都沒有超過兩位數(shù)，也就是碳價格長期低迷，主要有兩個原因碳配給供過于求，長期疲軟；二是歐盟碳市場初期采取“祖父法”，就是歷史分配法的原則，鞭打快牛，不利于市場公平。

2018年開始，碳價就達(dá)到了15歐元一直到2019年、2020年的20多歐元，為什么達(dá)到這樣的水平呢？最主要的是：

1.擴大控排行業(yè)的范圍，抑制國際抵消信用的使用，有效地減少配額盈余。

2.采用“市場穩(wěn)定儲備”，也就是MSR原則。所謂MSR就是市場穩(wěn)定儲備原則，它作為長期控制配額盈余的方案，市場穩(wěn)定儲備原則將給予一定的規(guī)則和目標(biāo)，按照規(guī)定的條件自動地調(diào)整配額的拍賣量。也就是說它是個長期盈余的配額管理方案，給碳市場提供一個有效的預(yù)期。

3.歐盟碳市場金融產(chǎn)品豐富，碳期貨交易活躍。

4.歐盟碳市場參與主體多元，金融服務(wù)發(fā)達(dá)。

這是我比較了歐盟碳交易市場為什么從幾歐元到目前的50-60歐元的原因，我們就想說明一個觀點，碳市場的配額市場，碳價格本質(zhì)上取決于節(jié)能減排的邊際減排成本，也取決于碳配額發(fā)放的松緊，因為它是個配額市場。

再說說北京碳交易市場。全國碳交易試點，交易平均價格23.75元/噸，而相對北京碳交易試點體系完整，市場規(guī)范，交易活躍，監(jiān)管嚴(yán)格，北京價格是全國平均價格的3-4倍，主要是因為北京一直堅持嚴(yán)格從緊的配額發(fā)放原則，加大核查的力度，并在政策的執(zhí)行上貫穿始終。所以，我們老說那句廣告語“一直被模仿，從未被超越”。簡單來說，北京這樣的碳市場，最重要的原則是一直堅持從緊的配額發(fā)放原則。

因此，我剛才一再強調(diào)，碳市場是個配額市場，碳交易的規(guī)模，流動性，交易價格是否具備有效性、穩(wěn)定性，本質(zhì)上和碳市場是否具備總量控制，而且配額是否有拍賣，配額發(fā)放松緊有著密切的關(guān)系。

第二，北京大力培育“碳中和”市場。

舉例說明，2016年開始，北京綠色交易所參與螞蟻集團的“螞蟻森林”項目，作為技術(shù)開發(fā)商，我們提供了30多種應(yīng)用場景的碳核算方法，也就是算法。截至到去年底，螞蟻森林項目累計吸引5.5億用戶，已經(jīng)種植2億棵樹，種植面積280萬畝，守護樹林面積280平方公里，累計減排1200萬噸。目前，“螞蟻森林”項目是個人碳中和領(lǐng)域推進建設(shè)低碳社會發(fā)展最成功的案例，它獲得聯(lián)合國最高環(huán)保榮譽——2019年“地球衛(wèi)士獎”，也獲得聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署授予的“激勵與行動”的獎項。我為什么在此強調(diào)“螞蟻森林”，是因為通過“螞蟻森林項目”，是因為“螞蟻森林”運營了五年，積累了差不多6億用戶，這說明中國廣大的中產(chǎn)階級愿意參與綠色低碳節(jié)能環(huán)保行動的。也就是說中國已經(jīng)形成了強大的綠色消費群體，未來這種規(guī)模的綠色消費群體可以倒逼中國的綠色生產(chǎn)，綠色消費與綠色流通?！拔浵伾帧表椖窟€說明，實現(xiàn)“碳中和”歸根到底取決于中國的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要推動中國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型，包括中國投資和消費都要轉(zhuǎn)型，而中國綠色轉(zhuǎn)型離不開廣大的個人的資產(chǎn)池，我們實現(xiàn)了“螞蟻森林”項目為我們以化石能源生產(chǎn)、消費、流通為代表的經(jīng)濟體系敲響了一個警鐘，未來我們的生產(chǎn)、消費、流通都需要綠色，包括生產(chǎn)方式、生活方式可能都需要綠色轉(zhuǎn)型，形成綠色的生產(chǎn)方式和生活方式。

當(dāng)然，我們北京綠色交易所目前籌劃成立的“碳中和股權(quán)基金”和“碳基金”，也是為北京的綠色金融國際中心建設(shè)而服務(wù)的。未來按照市委市政府的要求我們要對標(biāo)國際領(lǐng)先的碳市場標(biāo)準(zhǔn)，積極發(fā)展自愿減排交易，探索綠色資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓；同時，借鑒國際碳市場中碳期貨、碳期權(quán)等成熟的經(jīng)驗，積極開展自愿減排市場的新型碳金融工具，努力服務(wù)支撐北京建設(shè)全球綠色金融與可持續(xù)金融中心建設(shè)，希望把北京綠色交易所逐步發(fā)展成為中國綠色金融市場重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一，為中國的低成本、高效率地促進“碳達(dá)峰”“碳中和”作出自己的貢獻。

04“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)下完善中國碳市場定價機制的展望

7月16日，千呼萬喚始出來的中國碳交易市場首日交易額高于預(yù)期，首日表現(xiàn)讓業(yè)內(nèi)人士備受鼓舞。但從第二個交易日開始，雖然交易價格持續(xù)攀升，但成交量相比較首日嚴(yán)重下降。根據(jù)當(dāng)前的趨勢，由于配額的升值預(yù)期，我們認(rèn)為，碳配額的價格仍然是穩(wěn)中有升的，根據(jù)目前的交易量測算，我國全國碳交易市場交易換手率可能在2%左右，當(dāng)然，在履約期到來的時候可能放量，但全年的換手率仍不容樂觀。剛才我們講了歐盟碳市場去年換手率是400%，中國目前只有2%，和歐盟碳市場換手率相比，差別很大。

我們綜合分析全國碳市場建設(shè)過程以及開市的表現(xiàn)后認(rèn)為，中國當(dāng)前碳市場可能存在一些問題，這個觀點我也是借鑒了王康先生的一些觀點，我覺得王先生的分析還是比較中肯，比較客觀的。

一是當(dāng)前配額發(fā)放方式?jīng)Q定了碳市場交易難以兼顧價格穩(wěn)定和持續(xù)流動性。因為當(dāng)前配額是免費發(fā)放，配額總量普遍充足，碳市場最重要的市場機制就是總量和交易，就是cap andtrade，在這樣的機制下，由于配額獲取成本為零，一旦供給過剩，碳價很容易跌到地板價。如果我們采用預(yù)期管理或者其他措施保持碳價格穩(wěn)定，又必然抑制交易量，也就是有價無量，所以，碳交易一周表現(xiàn)，在大家為碳價持續(xù)上漲喝彩的同時更值得關(guān)注的是流動性不足的隱憂，交易量嚴(yán)重不足，碳價也會缺乏基本面的支撐。

二是參與主體和交易品種單一。當(dāng)前全國碳市場參與主體限于控排企業(yè)，專業(yè)碳資產(chǎn)公司、金融機構(gòu)、個人投資者暫時沒有拿到碳交易市場的入場券，雖然降低了炒作投機的風(fēng)險，但也不利于資金規(guī)模擴大和市場活躍度的提升。參與主體的安排，說明當(dāng)前碳市場的主要功能在于控排企業(yè)的履約，長期流動性無法得到外來支撐。同時，交易品種僅為配額現(xiàn)貨，沒有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等衍生品的進入，缺乏更有效的價格發(fā)現(xiàn)工具和風(fēng)險對沖手段。

三是碳排放的監(jiān)測核查體系建設(shè)任重道遠(yuǎn)。因為碳資產(chǎn)是建立在碳排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的虛擬資產(chǎn)，碳市場相對于其他市場更加抽象，企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的真實性、完整性和準(zhǔn)確性是碳市場公信力的基石，能源數(shù)據(jù)的核查困難以及社會誠信體系不健全曾經(jīng)嚴(yán)重困擾合同能源管理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以預(yù)見，碳交易市場從一個行業(yè)擴展到8個行業(yè)，除了建材、水泥、化工等能源使用更多元，生產(chǎn)流程更復(fù)雜，過程排放更多樣行業(yè)加入碳交易市場，中國碳交易市場MRV體系（可測量、可核查、可報告）將是碳交易市場建設(shè)需要攻克的重大難題。

四是CCER資產(chǎn)有關(guān)政策尚不明朗。因為碳市場有重要的抵消機制。剛才我們說碳市場有兩個重要的功能，一是激勵機制，二是約束機制，配額市場更多的是約束機制，相當(dāng)于大棒。CCER作為自愿市場更多的是激勵機制，為非化石能源市場提供一個激勵機制，有點像胡蘿卜一樣，但目前CCER市場還沒有重啟。我們知道，CCER市場對于體現(xiàn)碳減排項目的環(huán)境價值，環(huán)境效益、環(huán)境收益，傳遞價格信號作用明顯，受到新能源、分布式能源、林業(yè)碳匯等廣大碳市場相關(guān)方的密切關(guān)注，也是更多主體參與碳市場的入口。這部分市場還沒有重啟，這也是個問題。

我們認(rèn)為，全國碳市場是個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，得考慮經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的平衡，歐盟是在碳達(dá)峰15年之后才建立碳交易市場，而中國還沒有“碳達(dá)峰”，目前人均GDP也只有1萬美元。在這樣的背景之下，我們建立碳交易市場，可能相當(dāng)于“驚險一跳”，因為碳市場對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)是個政策調(diào)整工具，但還需要考慮到區(qū)域發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡。中國過去有個叫胡煥庸線，就是所謂的璦琿-騰沖線，就是中國區(qū)域發(fā)展東西不平衡，現(xiàn)在又有個南北不平衡。大家都知道，網(wǎng)上有個著名的所謂中國經(jīng)濟發(fā)展南宋版圖。

價格機制的復(fù)雜性，從宏觀和遠(yuǎn)期來看，碳價格由宏觀經(jīng)濟總體發(fā)展?fàn)顩r、低碳技術(shù)進步?jīng)Q定，碳價格理論上應(yīng)該等于全社會節(jié)能減排的邊際成本，也就是說碳價格應(yīng)該反映碳排放的綜合社會成本、邊際減排成本或外部性成本。但從微觀和近期來看，總量與交易，也就是capand trade機制之下，碳價格與碳資產(chǎn)以供需情況來確定。剛才我們分析了歐盟碳市場的價格，為什么2011年-2017年七八年時間長期低迷，長期疲軟，長期處在個位數(shù)的價格，一言以蔽之，就是配額放得太松了或者配額放得太多了。后來為什么碳價格高歌猛進，狂飆猛進，就是因為采用了各種各樣的手段，配額發(fā)放緊了，發(fā)放得少了。

中國8個試點碳交易市場，只有北京碳交易試點價格一枝獨秀，一直被模仿，從未被超越，總結(jié)而言，就是“緊”和“少”，簡單說就是配額發(fā)放得緊，配額發(fā)放得少。國內(nèi)外的經(jīng)驗表明，如果總量控制和配額發(fā)放的方式不合理，簡單說三個條件：是否是總量控制即是否是絕對總量減排，配額分配方式是否有拍賣，是否有期貨產(chǎn)品，這三條直接決定了碳交易市場有效性、流動性、穩(wěn)定性。展開說，碳交易短期價格看需求，長期價格看供給。

碳市場建設(shè)還有一個問題是數(shù)據(jù)體系的復(fù)雜性，能耗數(shù)據(jù)是碳核算最重要的數(shù)據(jù)來源，由于不同的能源供給，它的主體相對獨立，政府、公共事業(yè)單位、企業(yè)對能源數(shù)據(jù)的掌握都不夠完善、準(zhǔn)確，全口徑能源數(shù)據(jù)的歸集整理難度非常大，歷史碳排放數(shù)據(jù)庫也存在缺失。所以，我們很難確定配額總量和企業(yè)配額分配，以及政府的宏觀調(diào)控，形成健全的碳排放監(jiān)測體系需要多方的長期努力。因此，我們認(rèn)為全國碳市場將處于較長的完善期。

全國碳市場的擴容與產(chǎn)品的完善將同步進行。我們認(rèn)為，隨著時間的推移，全國碳市場將逐步地克服它的很多缺點和弱點，未來2-3年內(nèi)，8大行業(yè)會有序地納入，配額的總量有望擴容至80-90億噸/年，當(dāng)然，這只是一家之言，清華大學(xué)的張希良教授認(rèn)為，八大行業(yè)加入碳市場之后，配額總量會超過70億噸。但考慮到中國經(jīng)濟每年還在以5%以上的速度增長，我們認(rèn)為中國“十四五”、“十五五”配額總量有可能會接近或者超過80億噸，如果按5%的換手率，未來中國碳市場交易量每年會有3-4億噸，另外取決于交易價格和流動性了。納入的企業(yè)未來將達(dá)到7000-8000家，按照當(dāng)前的定價水平，碳市場總的資產(chǎn)規(guī)模可能會達(dá)到4000-5000億。

我們認(rèn)為，CCER預(yù)計在今年底或明年上半年進入碳市場，企業(yè)履約手段更加完善，碳市場向新能源、綜合能源服務(wù)等產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)價格的機制也更加完善，未來的專業(yè)碳資產(chǎn)公司、金融機構(gòu)、個人投資者將有可能有序地進入碳交易市場，將有效促進碳市場參與主體更加多元化，資金聚集效果更加明顯，市場逐步活躍，從而逐步形成一個緩慢但有效的正向循環(huán)。

一般而言，我們認(rèn)為，碳市場最重要的三個要素是主體、產(chǎn)品與監(jiān)管。我國要形成有效性的、流動性的、穩(wěn)定性的兼具廣度、深度與彈性的碳市場，要完善碳市場的定價機制，要反映邊際減排成本、外部性成本或者綜合性成本，這樣的碳市場需要三個條件，簡單概括為三個關(guān)鍵詞：立法、量化、定價。擴展開來，就是立法要嚴(yán)，量化要準(zhǔn)，定價要活。

首先，立法。這代表了全社會的意志，我們需要通過嚴(yán)格立法確定減排總量和配額分配方法，建立嚴(yán)格的配套政策體系是判斷真實碳價格重要的一部分。目前我國碳市場立法尚未完成，也就是說目前《國務(wù)院碳排放權(quán)交易管理暫行條例》還沒有頒布。

其次，量化。我們認(rèn)為，將目前的碳核查體系在碳排放因子法、物料質(zhì)量平衡法等基礎(chǔ)之上，再適時地增加以CEMS在線監(jiān)測為代表的直接測量法，對各個控排行業(yè)的排放數(shù)據(jù)進行直接核查，運用現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)更加低成本的監(jiān)測比對與核算量化，以達(dá)到可比性強，準(zhǔn)確性高，實用度強的目的，以建立更加科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)支撐體系。生態(tài)環(huán)境部預(yù)計，中國碳市場將在“十四五”末，也就是說2025年將逐步建成碳監(jiān)測評估體系，屆時，碳監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)范圍和監(jiān)測要素基本覆蓋，碳匯、碳源的評估技術(shù)方法基本成熟。

最后是定價，剛才一再強調(diào)，因為我們今天的主題是“完善碳交易市場的定價機制，破解中國發(fā)展與碳中和兩難。”重要的話題我再說一遍，說到定價機制，從宏觀和遠(yuǎn)期來看，碳價由宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展總體狀況，低碳技術(shù)進步?jīng)Q定。理論上，碳價應(yīng)該等于全社會的節(jié)能減排成本，但從微觀和近期來看，總量與交易機制，碳價由碳資產(chǎn)供需情況確定，所謂長期價格看供給，短期價格看需求。剛才我一再重復(fù)了歐盟碳交易市場的發(fā)展經(jīng)驗，中國碳交易市場，為什么北京價格一枝獨秀，碳配額發(fā)放一定要從緊的配置原則，說句俗話水多了加面，面多了加水，因為碳市場是個配額市場，如果配額發(fā)放得太松了，這個市場就無法做到有效性、流動性與穩(wěn)定性，這是一個非常淺顯，非常簡單，但也非常重要的市場原則。

完善碳定價機制需要吸納更加多元化、規(guī)模化的參與主體，多元化的市場主體是指數(shù)量要足夠多的，具有不同風(fēng)險偏好，不同的預(yù)期，不同信息來源的市場主體，只有市場主體多元化才能形成公允的均衡價格，才能發(fā)現(xiàn)真實的碳排放價格，才能發(fā)現(xiàn)所謂邊際減排成本，綜合社會成本，才能反映外部性成本。另外市場的規(guī)模要足夠大。我剛才一再強調(diào)了，歐盟碳交易市場規(guī)模是配額規(guī)模的4倍。所以，換手率是400%，而中國過去七八年的區(qū)域碳交易市場的交易規(guī)模只有配額規(guī)模的5%。因此，碳交易市場規(guī)模要足夠大，要兼顧持續(xù)性、有序性、成熟性和穩(wěn)健性；同時，碳市場要推出更加市場化與金融化的產(chǎn)品，以滿足市場的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換等市場的基本功能。這意味著碳市場需要提供足夠豐富的多層次的產(chǎn)品，不僅包括期貨、期權(quán)、掉期、遠(yuǎn)期、期貨這些交易性產(chǎn)品，還要包括抵質(zhì)押、資產(chǎn)證券化、擔(dān)保、再融資以及這樣的融資性產(chǎn)品，包括有些企業(yè)以及投資者實現(xiàn)跨期貼現(xiàn)，套期保值，合理套利以及風(fēng)險管理，透明和包容性監(jiān)管也是發(fā)展多元化市場主體和多樣化產(chǎn)品的土壤，更是碳市場國際化的一個重要前提。

最后，剛才我們第一部分一再強調(diào)了中國碳市場面臨的機遇與挑戰(zhàn)，鑒于中國經(jīng)濟發(fā)展與減排的兩難，鑒于區(qū)域發(fā)展與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡，鑒于價格機制的系統(tǒng)性，鑒于數(shù)據(jù)體系的復(fù)雜性，我認(rèn)為，我國碳市場注定是個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，大概率是一場馬拉松，回顧中國碳市場的發(fā)展歷史，我們已經(jīng)經(jīng)歷了兩個階段，剛好兩個七年。

第一個階段是2005-2012年，整整七年的CDM（清潔發(fā)展機制階段）；第二個階段是2013-2020年，又是整整七年的區(qū)域試點階段。當(dāng)然，目前中國的區(qū)域試點仍然是和全國碳市場并存。我想說，2013-2020年主要是以區(qū)域試點為主，因為這七年基本上沒有CDM，所以，我們認(rèn)為這七年還是區(qū)域性市場。未來，我們認(rèn)為還需要一個七年左右的全國碳現(xiàn)貨市場階段，也就是說中國全國的碳現(xiàn)貨市場根據(jù)中國碳交易市場循序漸進，先易后難，穩(wěn)健性原則，特別是碳交易市場可能在碳達(dá)峰之前更重要的定位或者功能作用，還是我們節(jié)能減排的一個政策工具，就是這樣的一些定位，我們認(rèn)為，中國全國現(xiàn)貨市場完善需要七八年，也就是說從2021年今年到2028年左右，這是全國碳現(xiàn)貨市場的階段。

全國碳現(xiàn)貨市場以后怎么辦呢？以后會是什么樣呢？剛才我也預(yù)測到中國碳市場的規(guī)模，如果8個行業(yè)配額總量超過70-80億噸，交易量假設(shè)是5%，會有3-4億甚至5億交易量。當(dāng)然這是現(xiàn)貨。如果有了期貨，我們知道，期貨是現(xiàn)貨換手率，一般來講會在30-50倍以上，會更大。關(guān)于交易價格，EDF認(rèn)為今年50元人民幣，2030年100元人民幣左右，2060年“碳中和”的時候200元人民幣左右，但清華能源經(jīng)濟環(huán)境研究所認(rèn)為，2030年15美元，差不多100元人民幣；2035年，25美元，差不多接近200元人民幣了，他們認(rèn)為，2050年可能會超過115美元，2060年“碳中和”時可能會超過200-300美元。如果讓我做個選擇，我個人更傾向于清華的預(yù)測和判斷，這個邏輯就是金融“不可能三角”與歐盟、美國未來可能要推進的碳邊境調(diào)節(jié)機制。基于這兩個判斷，我們知道，國際金融中有個“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”，它就是說在匯率穩(wěn)定，獨立貨幣政策和資本自由流動三方面變量之中，一個國家只能選擇兩個目標(biāo)，不可能三個目標(biāo)同時實現(xiàn)。而這個理論在碳市場中也許同樣有效，長期來看，由于氣候變化的全球外部性，碳排放權(quán)天然具有國際自由流動的屬性，我們?nèi)绻３謬鴥?nèi)碳中和產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)勢和獨立性，碳價一定會向國際碳市場趨平，碳價格一定會向國際碳市場趨同化。

過去中國碳交易試點價格和歐盟碳市場價格剛好相差一個匯率，我們是24元人民幣，歐盟是24歐元?，F(xiàn)在全國碳市場是50多元人民幣，歐盟是50多歐元，剛好相差一個匯率。特別是按照目前的價格對比，歐洲碳排放配額基本是100%的拍賣，歐洲度電碳價格大約是中國度電碳價格的10倍以上，實際根本就不止。也就是說長遠(yuǎn)來看，回頭中國資本市場一開放，全方位地引進外資，外資也會進入中國碳市場。

未來還有一個情況，隨著國際氣候談判的不斷深入，NDC國家自主貢獻制度，我們認(rèn)為也會逐步地發(fā)生一些改變，日趨合理、公平、科學(xué)，在這樣的背景之下，歐盟碳邊際調(diào)節(jié)機制已經(jīng)在歐洲議會通過，一旦2023年之后碳關(guān)稅正式啟動實施的話，歐盟會對它的進口商品，含碳量進行征稅，他認(rèn)為，如果你沒有繳納和歐盟碳交易市場大致相近的價格，就是沒有支付這樣的碳排放成本，低于歐洲碳價格的差值來計算碳稅，國內(nèi)外巨大的碳價格差異會產(chǎn)生巨大的碳套利空間。

一旦存在套利，價格差就會消除，這也是所謂的巨無霸漢堡包一價定律，或者國際貿(mào)易理論中的要素市場價格驅(qū)動理論的碳交易市場的一種反映。還包括美國也在推進碳邊境調(diào)節(jié)機制，這樣的基礎(chǔ)之上，國際碳交易市場，我們認(rèn)為，在2050年有可能形成一體化的國際碳交易市場。那么國際碳交易價格有望形成趨同化，這是美國碳邊境調(diào)節(jié)機制。

從長遠(yuǎn)看，如果全球氣候治理的基本框架和規(guī)則因為發(fā)達(dá)國家碳關(guān)稅政策出現(xiàn)調(diào)整，將在很長一段時間之內(nèi)會影響中國的節(jié)能減排工作。也就是說未來40年，中國經(jīng)濟將經(jīng)歷一條非常陡峭的減排路徑，也就是說我們的庫茲涅茲曲線將會非常陡峭，相當(dāng)于給中國陡峭的碳中和路徑上再增加一些障礙，要求中國在更加嚴(yán)格的排放約束條件之下實現(xiàn)發(fā)展，在更短的時間內(nèi)適應(yīng)更大的變化。所以，我總結(jié)中國的碳市場，如果說三個單詞就是立法、量化與定價；如果展開說就是嚴(yán)格的立法，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧炕瑖?yán)肅的定價。如果從最簡單的單個字來代替，就是立法要嚴(yán)，量化要準(zhǔn)，定價要活。如何才能實現(xiàn)嚴(yán)格立法，嚴(yán)格量化與嚴(yán)肅定價呢？需要9個轉(zhuǎn)向，我就不展開了。

最后，我還是用一句話結(jié)束今天這樣冗長的講座。我們認(rèn)為，中國新能源供需已經(jīng)形成一個完美的閉環(huán)，這非常重要，即中國新能源供給，這個供給側(cè)有風(fēng)光新能源，傳輸有特高壓電網(wǎng)，加上分布式能源微電網(wǎng)；消費側(cè)有儲能、新能源汽車；如果再加上碳市場和人民幣國際化就可以形成一個完美的閉環(huán)，就可以抓住新一輪的技術(shù)長周期，就可以以最低成本，最高效率地實現(xiàn)“碳達(dá)峰”與“碳中和”，從而抓住這一次千載難逢的歷史性的關(guān)于第三次工業(yè)革命的巨大機遇，從而實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興，也為全球應(yīng)對氣候變化與人類命運共同體做出重要的貢獻。

當(dāng)然，這一切都需要一個強大的綠色金融市場和碳交易市場，要強大的不僅僅是規(guī)模，還有效率。我們認(rèn)為，效率更加重要。

最后，我用一句硅谷的名言結(jié)束今晚冗長的講座，據(jù)說比爾·蓋茨特別喜歡引用這句名言：人們總是高估一個新技術(shù)新事物的短期影響力，而低估它的長期影響力。也許，碳市場就是這樣一個新技術(shù)、新事物。

我認(rèn)為，碳交易市場一定大有可為，希望各位網(wǎng)友或者各位聽眾在中國碳交易市場發(fā)展之中能夠分享它的紅利，我認(rèn)為是可能的。

謝謝大家！

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